Directeur de la recherche de Société générale Cross Asset Research, Patrick Legland est prudent sur les marchés d'actions chinois, bridés par des multiples de valorisation encore élevés et un ralentissement structurel de la croissance, lié à la nécessaire diminution des dépenses publiques. Selon lui, si le ralentissement de l'économie devait être brutal, son impact déflationniste pourrait lourdement affecter la croissance mondiale.

Capital.fr : Le train de réformes récemment lancé par Pékin constitue-t-il un tournant ?

Patrick Legland : Les réformes vont dans le bon sens, car elles vont favoriser la libéralisation et l'ouverture de la Chine. Reste que l'endettement du pays constitue un problème structurel. Depuis dix ans, la consommation des ménages a progressé au rythme moyen de 3%. Pour atteindre 7% de croissance annuelle du produit intérieur brut, Pékin a mis en œuvre des investissements publics massifs, mais pas rentables, ce qui a généré des créances douteuses. En une décennie, la moitié du PIB a été investi en dépenses publiques. La dette de l'Etat et des collectivités locales a ainsi explosé, pour dépasser 100% du PIB. L'envolée de l'endettement et la diminution des besoins rendent insoutenable le niveau actuel des dépenses publiques. D'où un nécessaire ralentissement de la croissance économique du pays. Cependant, l'Histoire a montré qu'il était impossible de réduire une telle dette sans heurts.

Source: capital.fr